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VC調(diào)低傳統(tǒng)電商估值30% 轉(zhuǎn)投外包等細(xì)分領(lǐng)域

2012-03-30 08:46 來(lái)源：南方都市報(bào) 責(zé)編：王岑

摘要：: 作為中國(guó)風(fēng)投產(chǎn)業(yè)的受益者,，赴美IPO大門(mén)的關(guān)閉攪黃了許多風(fēng)投心中的美夢(mèng)。去年14家中國(guó)企業(yè)先后登陸美國(guó)資本市場(chǎng),，但下半年土豆沖關(guān)成功后大門(mén)緊緊關(guān)閉,。與此對(duì)應(yīng)的是全年在美上市的254家公司中，僅16家全年獲得了正收益,。資本市場(chǎng)的極速冷卻,，為一級(jí)市場(chǎng)的投資蒙上陰影。

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　　【CPP114】訊：作為中國(guó)風(fēng)投產(chǎn)業(yè)的受益者，赴美IPO大門(mén)的關(guān)閉攪黃了許多風(fēng)投心中的美夢(mèng),。去年14家中國(guó)企業(yè)先后登陸美國(guó)資本市場(chǎng),，但下半年土豆沖關(guān)成功后大門(mén)緊緊關(guān)閉。與此對(duì)應(yīng)的是全年在美上市的254家公司中,，僅16家全年獲得了正收益,。資本市場(chǎng)的極速冷卻,，為一級(jí)市場(chǎng)的投資蒙上陰影。
　　
　　根據(jù)China Venture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示,，今年1-2月份基金募資活躍度相比2011年出現(xiàn)較大下滑,，2月份未披露首輪募集完成的基金。而1月份國(guó)內(nèi)披露創(chuàng)業(yè)投資(VC)案例僅20起,，投資金額1.19億美元，相比2011年同期101起案例投資總額8.8億美元大幅下降,。
　　
　　VC對(duì)電商熱情再次下降
　　
　　2011年電子商務(wù)行業(yè)(含B2B,、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、在線旅游預(yù)訂,、電商服務(wù),、電商導(dǎo)購(gòu)及搜索)披露案例116起、投資總額53.53億美元,，分別占互聯(lián)網(wǎng)投資總規(guī)模的43.6%和65.6%,，投資數(shù)量及金額環(huán)比分別增長(zhǎng)52.6%和451.5%。而在2009年以前,，中國(guó)電子商務(wù)行業(yè)投資均保持較低水平,，年均投資數(shù)量在30起左右、平均投資額僅為2億-3億美元,。
　　
　　盡管過(guò)去幾年資本對(duì)電商的投入保持了高速增長(zhǎng),，但最終成功IPO的只有麥考林、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)及唯品會(huì)三家,。其中,，麥考林作為中國(guó)電商第一股，于2010年底上市,，時(shí)至今日依舊虧損,，當(dāng)初發(fā)行價(jià)為11美元，如今股價(jià)不到1.5元,。而上周正式掛牌的唯品會(huì),，在IPO價(jià)格(6.5美元)較最初定價(jià)區(qū)間(8.5-10.5美元)大幅下調(diào)后，股價(jià)在不到一周內(nèi)下跌30%,。
　　
　　“一方面是企業(yè)急于帶著虧損的財(cái)務(wù)報(bào)告上市套現(xiàn),，填補(bǔ)資金空缺，另一方面是受制于已上市同類(lèi)公司表現(xiàn)不佳,、宏觀經(jīng)濟(jì)前景不明等因素,，接單機(jī)構(gòu)虧損產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，影響后續(xù)投資熱情,。”一位TMT行業(yè)投資基金負(fù)責(zé)人告訴南都記者,，受制于退出渠道的局限,，上市即獲利的時(shí)代終結(jié)，機(jī)構(gòu)賬面投資預(yù)期回報(bào)回落,，VC承受不少壓力,。
　　
　　China Venture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟向南都記者表示，VC/PE退出方式包括IPO,、并購(gòu),、同業(yè)轉(zhuǎn)讓?zhuān)踔僚c被投資者簽訂回購(gòu)條款，在中國(guó)IPO始終是最主流的方式,。“但2011年下半年開(kāi)始,，境內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)低迷，互聯(lián)網(wǎng)主流IPO渠道美股市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)避之不及,，電子商務(wù)投資速度開(kāi)始出現(xiàn)下降,。”
　　
　　2011年，全國(guó)共有233家投資機(jī)構(gòu)通過(guò)165家企業(yè)實(shí)現(xiàn)393起IPO退出,，同比分別下降18.3%和28.5%,，平均賬面回報(bào)率7.22倍，是近三年的最低水平,。壓力之下,，對(duì)應(yīng)的就是投資的減少。2012年前兩個(gè)月披露的電商投資案例有9起,，投資金額1.02億美元,，平均單筆投資額僅1133萬(wàn)美元，遠(yuǎn)低于2011年投資水平,。
　　
　　傳統(tǒng)電商估值大幅降低
　　
　　IPO冷卻,，企業(yè)上市前景未明，但融資仍然需要繼續(xù),，對(duì)資金需求要求高的電商來(lái)說(shuō)更是如此,。今日資本總裁徐新出席第二屆中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資大會(huì)暨電子商務(wù)投融資高峰論壇就形容稱(chēng)，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)之于創(chuàng)投就是“不給錢(qián),，就死給你看”,。
　　
　　上述TMT行業(yè)投資基金負(fù)責(zé)人表示，過(guò)去通常每輪融資的價(jià)格都會(huì)高于上一輪,，但今年估值平均下降30%-40%,。“唯品會(huì)調(diào)低發(fā)行區(qū)間是同樣的道理，雖然其市值與上一輪融資估值相當(dāng),，但下調(diào)是大趨勢(shì),。”
　　
　　ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資總額6760萬(wàn)美元,，占比6.5%,，平均單筆投資845萬(wàn)美元,，相比去年明顯下降。“電子商務(wù)依然是互聯(lián)網(wǎng)投資主流,，但從投資規(guī)�,？凑w估值明顯下降。”李瑋棟認(rèn)為,。
　　
　　取而代之的是,，一些細(xì)分的領(lǐng)域如電商外包服務(wù)商“異軍突起”。
　　
　　在過(guò)去一年間,，電子商務(wù)外包服務(wù)商熙浪獲得兩輪融資,，商派完成第三輪融資，易積網(wǎng)絡(luò),、E店寶獲得第二輪融資。今年2月,，凡客誠(chéng)品手機(jī)客戶(hù)端合作伙伴,，移動(dòng)電商外包服務(wù)商業(yè)耶客網(wǎng)絡(luò)完成千萬(wàn)美元的B輪融資。
　　
　　清科董事長(zhǎng)兼CEO倪正東表示,，預(yù)計(jì)資本將全面關(guān)注電商產(chǎn)業(yè)鏈,，電子商務(wù)外包服務(wù)提供商、社交化電子商務(wù)企業(yè),、移動(dòng)電子商務(wù)企業(yè)等將不同程度地獲得資本青睞,。
　　

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