恒豐紙業(yè)：2013年高透紙產(chǎn)能將增六成
2012-05-15 09:51 來源：國金證券 責(zé)編：王岑
- 摘要：
- 作為A股最大的高透紙生產(chǎn)商，牡丹江恒豐紙業(yè)股份有限公司將明顯受益剛剛推出的煙草“降焦”令,。
【CPP114】訊：作為A股最大的高透紙生產(chǎn)商,，牡丹江恒豐紙業(yè)股份有限公司將明顯受益剛剛推出的煙草“降焦”令,。
恒豐紙業(yè)主要生產(chǎn)卷煙紙、濾嘴棒紙,、鋁箔襯紙和其他特種工業(yè)用紙,，是中國最大的卷煙配套用紙生產(chǎn)基地。2011年,，公司卷煙配套系列用紙產(chǎn)品市場綜合占有率為31.25%,，其中卷煙紙市場占有率為24.88%，濾棒紙市場占有率為43.44%,，煙用鋁箔襯紙市場占有率為35.19%,，煙用接裝紙原紙市場占有率為23.66%，居業(yè)內(nèi)之首,。技術(shù)方面,，目前焦油含量8毫克以下的低焦油卷煙需要使用透氣度6000CU以上的高透紙，目前只有恒豐紙業(yè)和中煙摩迪（法國摩迪子公司）具備生產(chǎn)能力,。
4月下旬,，國家煙草專賣局發(fā)布通知,，自2013年1月1日起生產(chǎn)的焦油量在11毫克/支以上的卷煙產(chǎn)品不得在境內(nèi)市場銷售。我們認(rèn)為卷煙“降焦”是大勢所趨,，監(jiān)管部門每過一兩年降低一次卷煙焦油含量上限是大概率事件,。
截至2011年底全國卷煙平均焦油含量11.5毫克/支，高焦油卷煙市場占比93%,，多數(shù)高焦油卷煙的焦油含量在11至12毫克/支,；同時，國內(nèi)卷煙以烤煙型為主,，煙絲焦油含量較高,，目前政策將促進(jìn)卷煙企業(yè)在高焦油卷煙上加快采用過濾嘴降焦技術(shù)。
高透紙作為過濾嘴降焦技術(shù)的關(guān)鍵材料,，“降焦”令將有效促進(jìn)高透紙需求加速提高,。公司2011年高透紙產(chǎn)銷量7000噸，2012年將實現(xiàn)產(chǎn)能1萬噸,，2013年產(chǎn)能相比2012年將增加60%至1.6萬噸,。公司競爭對手中煙摩迪(江門)高透紙產(chǎn)能6000噸，浙江萬邦高透紙產(chǎn)能1000噸,，且均無擴(kuò)產(chǎn)計劃,，公司獨享行業(yè)紅利。
投資建議：我們認(rèn)為應(yīng)給予公司高于普通紙業(yè)公司的估值,，理由如下：首先,，公司產(chǎn)能擴(kuò)張優(yōu)勢明顯，享受低焦油卷煙市場啟動帶動高透紙行業(yè)利好的確定性高,；其次,，與其他造紙公司的強(qiáng)周期特性不同，公司下游為銷售和盈利都十分穩(wěn)定,、能穿越周期的煙草行業(yè),，且國際紙漿供需在2011年開始進(jìn)入供略過于求的周期，未來兩年紙漿價格平穩(wěn),，上升概率很低,；這些因素使得未來兩年恒豐紙業(yè)經(jīng)營的周期性小。
預(yù)計恒豐紙業(yè)2012-2014年每股收益分別為0.555元,、0.748元和0.88元,；2012-2014年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.28億元、1.73億元和2.03億元,，同比增速分別為45.77%,、34.78%和17.56%。給予公司10.50元~10.82元/股的目標(biāo)價,，建議“買入”,。
恒豐紙業(yè)主要生產(chǎn)卷煙紙、濾嘴棒紙,、鋁箔襯紙和其他特種工業(yè)用紙,，是中國最大的卷煙配套用紙生產(chǎn)基地。2011年,，公司卷煙配套系列用紙產(chǎn)品市場綜合占有率為31.25%,，其中卷煙紙市場占有率為24.88%，濾棒紙市場占有率為43.44%,，煙用鋁箔襯紙市場占有率為35.19%,，煙用接裝紙原紙市場占有率為23.66%，居業(yè)內(nèi)之首,。技術(shù)方面,，目前焦油含量8毫克以下的低焦油卷煙需要使用透氣度6000CU以上的高透紙，目前只有恒豐紙業(yè)和中煙摩迪（法國摩迪子公司）具備生產(chǎn)能力,。
4月下旬,，國家煙草專賣局發(fā)布通知,，自2013年1月1日起生產(chǎn)的焦油量在11毫克/支以上的卷煙產(chǎn)品不得在境內(nèi)市場銷售。我們認(rèn)為卷煙“降焦”是大勢所趨,，監(jiān)管部門每過一兩年降低一次卷煙焦油含量上限是大概率事件,。
截至2011年底全國卷煙平均焦油含量11.5毫克/支，高焦油卷煙市場占比93%,，多數(shù)高焦油卷煙的焦油含量在11至12毫克/支,；同時，國內(nèi)卷煙以烤煙型為主,，煙絲焦油含量較高,，目前政策將促進(jìn)卷煙企業(yè)在高焦油卷煙上加快采用過濾嘴降焦技術(shù)。
高透紙作為過濾嘴降焦技術(shù)的關(guān)鍵材料,，“降焦”令將有效促進(jìn)高透紙需求加速提高,。公司2011年高透紙產(chǎn)銷量7000噸，2012年將實現(xiàn)產(chǎn)能1萬噸,，2013年產(chǎn)能相比2012年將增加60%至1.6萬噸,。公司競爭對手中煙摩迪(江門)高透紙產(chǎn)能6000噸，浙江萬邦高透紙產(chǎn)能1000噸,，且均無擴(kuò)產(chǎn)計劃,，公司獨享行業(yè)紅利。
投資建議：我們認(rèn)為應(yīng)給予公司高于普通紙業(yè)公司的估值,，理由如下：首先,，公司產(chǎn)能擴(kuò)張優(yōu)勢明顯，享受低焦油卷煙市場啟動帶動高透紙行業(yè)利好的確定性高,；其次,，與其他造紙公司的強(qiáng)周期特性不同，公司下游為銷售和盈利都十分穩(wěn)定,、能穿越周期的煙草行業(yè),，且國際紙漿供需在2011年開始進(jìn)入供略過于求的周期，未來兩年紙漿價格平穩(wěn),，上升概率很低,；這些因素使得未來兩年恒豐紙業(yè)經(jīng)營的周期性小。
預(yù)計恒豐紙業(yè)2012-2014年每股收益分別為0.555元,、0.748元和0.88元,；2012-2014年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.28億元、1.73億元和2.03億元,，同比增速分別為45.77%,、34.78%和17.56%。給予公司10.50元~10.82元/股的目標(biāo)價,，建議“買入”,。
意商城news.jpg)
-
相關(guān)新聞： - ·低焦油卷煙大增 恒豐紙業(yè)高透紙大賣 2012.04.26
- ·4.5億可轉(zhuǎn)債融資 恒豐紙業(yè)逆勢擴(kuò)張 2010.12.31
- ·???? ?????????? 2010.12.20
- ·牡丹江市委書記徐廣國考察恒豐紙業(yè)特種紙項目進(jìn)展情況 2010.11.05
【我要印】印刷廠與需方印務(wù)對接,，海量印刷訂單供您任意選擇。
【cpp114】印刷機(jī)械,、零配件供求信息對接,，讓客戶方便找到您。- 【我的耗材】采購低于市場價5%-20%的印刷耗材,，為您節(jié)省成本,。
- 【印東印西】全國領(lǐng)先的印刷品網(wǎng)上采購商城,讓印刷不花錢。
- 關(guān)于我們|聯(lián)系方式|誠聘英才|幫助中心|意見反饋|版權(quán)聲明|媒體秀|渠道代理
- 滬ICP備18018458號-3法律支持:上海市富蘭德林律師事務(wù)所
- Copyright © 2019上海印搜文化傳媒股份有限公司 電話：18816622098
