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造紙行業(yè)：分化加劇成本下行或持續(xù)

2012-09-03 08:52 來源：搜狐證券責(zé)編：陳培

摘要：: 成本下行受益企業(yè)業(yè)績符合預(yù)期,，周期型公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。從公布的上市輕工制造企業(yè)中報看,，我們注意到一個普遍現(xiàn)象是成本下行受益的公司業(yè)績基本符合預(yù)期,，而周期型公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期且負(fù)增長程度較大。同一行業(yè)內(nèi)公司分化加大,，淡化行業(yè)配置,，重視公司分析,。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：投資要點

　　成本下行受益企業(yè)業(yè)績符合預(yù)期,，周期型公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。從公布的上市輕工制造企業(yè)中報看,，我們注意到一個普遍現(xiàn)象是成本下行受益的公司業(yè)績基本符合預(yù)期,，而周期型公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期且負(fù)增長程度較大。同一行業(yè)內(nèi)公司分化加大,，淡化行業(yè)配置,，重視公司分析。此次中報的另一個顯著特點是行業(yè)內(nèi)公司分化加大,，以紙業(yè)行業(yè)為例,，中順潔柔、恒豐紙業(yè)等公司業(yè)績穩(wěn)定增長,，其他大宗紙產(chǎn)品為主的企業(yè)業(yè)績均不達(dá)預(yù)期,。而印刷包裝行業(yè)、家居行業(yè)以及玩具行業(yè)中均出現(xiàn)此類現(xiàn)象,，行業(yè)的同質(zhì)化程度下降,，我們預(yù)計今后也將延續(xù)這一趨勢，公司分析更為重要,。

　　中報后股價表現(xiàn)差異均可歸結(jié)為經(jīng)營展望預(yù)期發(fā)生變化,。我們還注意到中報公布后，不少公司股價走勢出現(xiàn)較大差異,，盡管公司業(yè)績均符合預(yù)期且增長較大,，但股價走勢差異卻很大，最明顯的例子是中順潔柔和齊峰股份,，我們分析認(rèn)為中報除了傳遞上半年經(jīng)營數(shù)據(jù),，還給予了下半年經(jīng)營的導(dǎo)向。如果二季度經(jīng)營好于一季度,，且三季度展望好的公司市場表現(xiàn)較好,，而二季度運營弱于一季度，且三季度預(yù)期較差的公司股價表現(xiàn)大打折扣,。

　　投資策略與建議：緊扣消費性輕工企業(yè),，成本下行或?qū)⒊掷m(xù)。展望下半年,，我們預(yù)計四季度木漿產(chǎn)能將有望投放270萬噸,，紙需求不振使得成本仍有下滑可能，因此我們?nèi)越ㄗh沿用2011年11月10日推出的《2011年成本下滑,，布局有定價權(quán)企業(yè)》中思路,，尋找有定價權(quán),、需求穩(wěn)定且成本下滑受益的公司。上市公司推薦星輝車模(300043,，買入),、永新股份(002014，買入),、中順潔柔(002511,，增持)、恒豐紙業(yè)(600356,，增持),、東風(fēng)股份(601515，增持),、太陽紙業(yè)(002078,，買入) 風(fēng)險提示原材料成本出現(xiàn)大幅反彈，由于輕工制造基本處在下游,，原材料價格回升過快導(dǎo)致盈利預(yù)期轉(zhuǎn)向,。

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