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造紙行業(yè):分化加劇 成本下行或持續(xù)

2012-09-03 08:52 來源:搜狐證券 責(zé)編:陳培

摘要:
成本下行受益企業(yè)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,周期型公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,。從公布的上市輕工制造企業(yè)中報(bào)看,,我們注意到一個(gè)普遍現(xiàn)象是成本下行受益的公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,,而周期型公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期且負(fù)增長(zhǎng)程度較大,。同一行業(yè)內(nèi)公司分化加大,淡化行業(yè)配置,,重視公司分析,。
  【CPP114】訊:投資要點(diǎn)

  成本下行受益企業(yè)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,,周期型公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。從公布的上市輕工制造企業(yè)中報(bào)看,,我們注意到一個(gè)普遍現(xiàn)象是成本下行受益的公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,,而周期型公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期且負(fù)增長(zhǎng)程度較大。同一行業(yè)內(nèi)公司分化加大,,淡化行業(yè)配置,,重視公司分析。此次中報(bào)的另一個(gè)顯著特點(diǎn)是行業(yè)內(nèi)公司分化加大,,以紙業(yè)行業(yè)為例,,中順潔柔、恒豐紙業(yè)等公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),,其他大宗紙產(chǎn)品為主的企業(yè)業(yè)績(jī)均不達(dá)預(yù)期,。而印刷包裝行業(yè)、家居行業(yè)以及玩具行業(yè)中均出現(xiàn)此類現(xiàn)象,,行業(yè)的同質(zhì)化程度下降,,我們預(yù)計(jì)今后也將延續(xù)這一趨勢(shì),公司分析更為重要,。

  中報(bào)后股價(jià)表現(xiàn)差異均可歸結(jié)為經(jīng)營展望預(yù)期發(fā)生變化,。我們還注意到中報(bào)公布后,不少公司股價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)較大差異,盡管公司業(yè)績(jī)均符合預(yù)期且增長(zhǎng)較大,,但股價(jià)走勢(shì)差異卻很大,,最明顯的例子是中順潔柔和齊峰股份,我們分析認(rèn)為中報(bào)除了傳遞上半年經(jīng)營數(shù)據(jù),,還給予了下半年經(jīng)營的導(dǎo)向,。如果二季度經(jīng)營好于一季度,且三季度展望好的公司市場(chǎng)表現(xiàn)較好,,而二季度運(yùn)營弱于一季度,,且三季度預(yù)期較差的公司股價(jià)表現(xiàn)大打折扣。

  投資策略與建議:緊扣消費(fèi)性輕工企業(yè),,成本下行或?qū)⒊掷m(xù),。展望下半年,我們預(yù)計(jì)四季度木漿產(chǎn)能將有望投放270萬噸,,紙需求不振使得成本仍有下滑可能,,因此我們?nèi)越ㄗh沿用2011年11月10日推出的《2011年成本下滑,布局有定價(jià)權(quán)企業(yè)》中思路,,尋找有定價(jià)權(quán),、需求穩(wěn)定且成本下滑受益的公司。 上市公司推薦星輝車模(300043,,買入),、永新股份(002014,買入),、中順潔柔(002511,,增持)、恒豐紙業(yè)(600356,,增持),、東風(fēng)股份(601515,增持),、太陽紙業(yè)(002078,,買入) 風(fēng)險(xiǎn)提示原材料成本出現(xiàn)大幅反彈,由于輕工制造基本處在下游,,原材料價(jià)格回升過快導(dǎo)致盈利預(yù)期轉(zhuǎn)向,。
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