懸疑四 黃金會繼續(xù)耀眼嗎,？

　　黃金也可謂是2009年的一大奇跡,。在美元疲軟、通脹看漲以及央行增持的大背景下,，黃金價格從2008年年底的900美元不到,，一路飆升至前不久的1200多美元。不過,，在那之后,，隨著美元出現(xiàn)反彈，黃金在過去幾周大幅下跌了近100美元,，這也讓人懷疑,，黃金明年還能否繼續(xù)“耀眼”。

　　奧尼爾在本輪黃金出現(xiàn)下調(diào)前接受上海證券報采訪時就表示,，對金價的強勢持高度懷疑立場,，并稱“一些泡沫的特征已經(jīng)出現(xiàn)”。他認為,，很多人都在尋找越來越多的看好金價的理由,，一年前的此時，黃金多頭的理由是考慮到經(jīng)濟蕭條的風險,；而眼下,，蕭條的風險已經(jīng)基本消失，黃金多頭又開始拋出對抗通脹的理論,。

　　“但在實際上，黃金與實際利率的走勢密切相關(guān),，一旦實際利率逆轉(zhuǎn),，金價也會下跌。”奧尼爾說,。與他持類似觀點的還有標普的懷斯,，他認為，黃金正在形成泡沫，價格最終會下來,。

　　亞行的莊健認為,，只要美元持續(xù)貶值，黃金,、石油,、貴重金屬以其他大宗商品的價格就會震蕩上行，而投機因素在其中所起的作用十分明顯,。

　　近期兩家大行不約而同發(fā)表了針對黃金的預測報告,，結(jié)果也驚人一致。匯豐和瑞銀都預計,，金價可能在明年達到1300美元,。

　　匯豐認為，明年黃金的平均價格將在1150美元,，之前的預測為950美元,。該行認為，美元可能繼續(xù)疲軟,，在這種情況下,，金價不大可能在950美元以下逗留太久。此外,，人們對于極度寬松的貨幣政策和政府赤字大規(guī)模增加將最終引發(fā)通脹的擔憂,，也利好金價。

　　瑞銀則稱,，金價明年可能在1300美元見頂,，下方的支撐位可能在1100美元。瑞銀認為,，根據(jù)其對通脹和美元的預期,，金價沒有理由超過1300美元。不過該行也認為,，長期而言金價仍有可能升至更高水平,。

　　大宗商品多頭的代表羅杰斯本月表示，各國大規(guī)模發(fā)行貨幣,，將推動商品價格中期繼續(xù)上漲,。他認為，近期的商品回調(diào)短期可能仍會持續(xù)到年底,，但新一輪的大漲即將到來,。

　　對于油價，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士仍認為,，明年的平均價格可能高于今年,，大概在每桶80美元上下,，但要重新回到三位數(shù)可能性也不是很大。

　　懸疑五 美元會不會繼續(xù)跌,？

　　與黃金的耀眼一樣,，作為大多數(shù)商品計價貨幣的美元今年的暴跌，也讓很多人大跌眼鏡,。特別是從3月初以來,，美元指數(shù)一路從90附近跌至74一線，創(chuàng)下15個月新低,。

　　美元走勢引人關(guān)注還有另外一層意義,。因為隨著美國降息近零并推行量化寬松，美元已取代日元和瑞郎等傳統(tǒng)低息貨幣,，成為新的套利交易融資貨幣,，這也被認為是今年資產(chǎn)價格大漲的一大推手。然而,，進入2010年,，“退出”將成為新的主題，一旦美國緊縮的預期上升,，美元會不會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),？

　　標普的懷斯則認為，美元會繼續(xù)下跌,，因為美國的貿(mào)易赤字太大,，而各國央行繼續(xù)開展外匯儲備多元化，降低對美元資產(chǎn)的需求,。莊健也認為,，只要美國不宣布其“退出”政策，繼續(xù)其接近零利率的寬松貨幣政策,，美元就很難止跌,。

　　“歐元之父”蒙代爾認為，如果美國經(jīng)濟復蘇,，美元會出現(xiàn)反彈,，但他并不認為美國經(jīng)濟短期內(nèi)會出現(xiàn)強勁增長，所以美元也不大可能大幅反彈,。“我預計,，歐元兌美元明年可能在1.40至1.60之間波動。”

　　不過,，看空歸看空,，不少人還是認為，美元在2010年存在反彈甚至是逆轉(zhuǎn)的可能性,。本月初以來,，美元似乎出現(xiàn)了些許轉(zhuǎn)機，連續(xù)反彈,。投資大師羅杰斯近期表示,，美元短期可能有反彈的更多空間。

　　通常進行長線投資的羅杰斯稱,，必要時他也會采取短線策略,，而眼下美元是一個選擇。“我仍然看跌美元,，但最近幾個月決定買入一些,，因為看跌美元的人太多。當看跌的人太多時,，可以期待出現(xiàn)反彈,。”

　　現(xiàn)階段，奧尼爾認為,，美元相對于主要貨幣都處于低估狀態(tài),，這與1995年時的情形有些類似。“我們認為,，2010年的某個時候,，美元兌歐元和日元會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，特別是對日元,。就基本面而言,，日元要比美元差很多。”分析人士也指出,，當美聯(lián)儲開始啟動緊縮時,，美元跌勢可能暫時逆轉(zhuǎn)。而如果再次發(fā)生類似迪拜債務(wù)危機的突發(fā)事件,，美元可能出現(xiàn)反彈,。

　　考慮到美元當前作為國際融資貨幣的重要角色，一些人也提醒注意美元突然逆轉(zhuǎn)可能引發(fā)的市場風險,。“一旦反彈開始,，可能觸發(fā)套利交易平倉，進而會引發(fā)更大的反彈幅度,。”陶冬說,。

　　懸疑六 美國國債會崩盤嗎？

　　2009年的最后一個月,，“主權(quán)債務(wù)危機”成為最熱的關(guān)鍵詞,。迪拜、希臘等相繼“東窗事發(fā)”,，讓主權(quán)債務(wù)的風險更加明顯地暴露在世人面前,，盡管這已經(jīng)不是一個新問題,。

　　在迪拜世界曝出將重組近600億美元的債務(wù)后，一些人就預言,，這可能成為主權(quán)債務(wù)危機全面爆發(fā)的一個導火索,。很快，希臘也因為債務(wù)問題而遭到惠譽降低債信評級,，而西班牙,、愛爾蘭以及波羅的海多國也都出現(xiàn)可能出現(xiàn)債務(wù)危機的跡象或是傳聞。

　　某種程度上說,，相比冰島,、迪拜和希臘等小國暴露在明處的債務(wù)風險，一些大型經(jīng)濟體特別是發(fā)達國家并未爆發(fā)的財政問題,，更值得引起關(guān)注,。

　　穆迪警告說，多個AAA級國家可能遭遇持續(xù)數(shù)年的“財政危機”,，包括英,、法、德,、美等,。時至今日，已是債臺高筑的美國,、日本以及英國等仍在加大發(fā)債力度,，以進一步拉動經(jīng)濟復蘇。

　　據(jù)穆迪統(tǒng)計,，2007年到2010年全球公共債務(wù)將增加約15.3萬億美元,，其中八成來自西方七國集團。IMF預計,，G20中的發(fā)達經(jīng)濟體到2014年的政府債務(wù)水平可能達到GDP的118%,。

　　“今天的債務(wù)問題不是美國債務(wù)問題，而是整個政府的債務(wù)問題,。”陶冬說,。他表示，當前因為央行的干預政策,，使得國債價格并未反映基本面,。但總有一天，央行會選擇退出,。

　　摩根士丹利最新發(fā)表的全球經(jīng)濟展望報告指出,，下一場危機很可能是“對于政府和各國央行能否在不創(chuàng)造高額通脹的情況下承擔巨額債務(wù)”的信心危機。

　　大摩認為,，當前曝出的希臘財務(wù)困境僅僅是一個警示,，未來還會有更多發(fā)達經(jīng)濟體而不是新興國家的財政會出現(xiàn)問題,。

　　“我們預計所有主要經(jīng)濟體明年都將維持擴張性的財政政策，盡管這樣的舉措存有爭議,，以對疲軟的經(jīng)濟復蘇提供支持,。”報告說，“但是,，市場很可能越來越對這些國家長期財政的可持續(xù)性感到擔憂，而這也是事實,。”

　　報告分析說,，很有可能出現(xiàn)一種情況，當大多數(shù)發(fā)達國家無法再通過發(fā)新債,、加稅等手段來償債時,，政府可能指示央行加大印鈔，從而將一場倒債危機轉(zhuǎn)化成通脹危機,。“在未來一年中,，我們預計市場會愈加注重這方面的風險，從而推動債券收益率大幅上升,。”

　　不過,，業(yè)界并不認為，美國或者是其他主要發(fā)達國家短期會出現(xiàn)“倒債”危機,。奧尼爾指出,，美國國內(nèi)的儲蓄率正在上升，因此美國人自己購買美國國債的規(guī)模會比以往大,，這在一定程度上能夠替代國外購買的下降,。