【CPP114】訊：目前高速增加的貨幣背景下,，顯示大多數(shù)企業(yè)融資難。中國(guó)大多數(shù)企業(yè)融資成本較高或中小企業(yè)偏重于國(guó)有銀行的間接融資結(jié)構(gòu),，需要改變,。

  筆者認(rèn)為，加大資本市場(chǎng)多層次建設(shè)與實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng),，加大股票發(fā)行注冊(cè)制改革,，提升IPO上市與退市的效率，加大企業(yè)債券市場(chǎng)的融資,，加大中國(guó)利率市朝進(jìn)程,，縮序平衡存貸差，減輕企業(yè)成本,，使得金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與自我完善,，支持民營(yíng)及非官方金融機(jī)構(gòu)的合法發(fā)展，倡導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng),，促進(jìn)資金融資多渠道發(fā)展,。

  對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)而言，其外部融資方式不外乎兩種,，一是直接融資,，二是間接融資,。從中國(guó)融資體系對(duì)應(yīng)的融資結(jié)構(gòu)來看，盡管這些年直接融資有所改善,，但間接融資依然是占據(jù)絕對(duì)主流,。從目前情況來看，中小企業(yè)融資難,、貸款難,，上市企業(yè)IPO停擺、債券市場(chǎng)發(fā)展中的信用與風(fēng)險(xiǎn)等使得直接融資跨越不大,，間接融資成本較大。筆者認(rèn)為,，目前進(jìn)行中國(guó)金融體系的改革是比較迫切的,，融資結(jié)構(gòu)改革更是首當(dāng)其沖。

  目前中國(guó)社會(huì)M2的規(guī)模已超過116萬億元,，應(yīng)該說如此龐大的貨幣供應(yīng),，對(duì)于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)構(gòu)成發(fā)展的強(qiáng)勁支撐，但實(shí)際上我們分析發(fā)現(xiàn),，上市公司業(yè)績(jī)中16家銀行凈利潤(rùn)占據(jù)總體2500家上市公司的一半江山,。如果我們以M2/GDP來衡量投入產(chǎn)出的金融效率比，會(huì)發(fā)現(xiàn),，我們每投入兩元錢才能創(chuàng)造1元的GDP,，而美國(guó)、德國(guó),、日本等則是投入1元?jiǎng)?chuàng)造近兩元的GDP,。目前許多傳統(tǒng)型大型上市公司業(yè)績(jī)不佳，同時(shí)許多高利融資貸款或沒有融資成功的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,，而國(guó)有銀行則業(yè)績(jī)規(guī)模大增,，社會(huì)上所體現(xiàn)的“企業(yè)為銀行打工”某種程度上也有一定道理。

  去年“錢荒”期間,，拆借利率大升,，而在貨幣供應(yīng)規(guī)模突破百萬億的背景中，出現(xiàn)如此的怪現(xiàn)象,，難道是中國(guó)貨幣供應(yīng)不足嗎,？答案非也，百萬億的M2是美國(guó)的1.5倍,，而GDP卻遠(yuǎn)不及美國(guó)的現(xiàn)狀表明,，是融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了問題。實(shí)際上美國(guó)中小企業(yè)融資也出現(xiàn)過類似的情況,，但我們研究發(fā)現(xiàn),，美國(guó)是利率市朝國(guó)家,，銀行的破產(chǎn)與發(fā)展是共存的，近年及金融危機(jī)期間,，美國(guó)每年數(shù)十家甚至百家銀行不斷年度破產(chǎn)倒閉,，顯示了金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰與競(jìng)爭(zhēng)，也使得融資結(jié)構(gòu)以直接融資占主導(dǎo)的美國(guó)市場(chǎng),，并沒有因銀行體系的公司破產(chǎn)而受到較大影響,，表現(xiàn)非常穩(wěn)健，且平穩(wěn)地化解了金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響,。同時(shí),，事實(shí)證明，許多高科技企業(yè),、傳統(tǒng)企業(yè)通過選擇上市,、發(fā)行債券等直接融資方式，實(shí)現(xiàn)融資發(fā)展,，比如美國(guó)電動(dòng)汽車中的特斯拉,，其債券融資與資本市場(chǎng)上市，使得其取得了不菲的發(fā)展,，盡管美國(guó)市場(chǎng)上市與退市共存,，但債券、股票發(fā)行等直接融資,，加之社區(qū)銀行,、金融投資公司及銀行業(yè)等競(jìng)爭(zhēng)性貸款服務(wù)顯然推動(dòng)了美國(guó)融資結(jié)構(gòu)的不斷完善。