【我要印】訊：從7月份的經濟數(shù)據(jù)看,，中國經濟的復蘇似乎并沒有之前預期的這么快,。但對于造紙行業(yè)而言，企業(yè)的實際盈利狀況仍將大幅超預期,。同時,，紙業(yè)股的前期漲幅遠遠落后于大盤，按照我們目前對太陽紙業(yè)的盈利預期來測算,，其估值水平遠遠低于市場平均水平，具備了攻防兼?zhèn)涞奶匦�,。印刷技術

　　5月初我們即提出紙業(yè)開始提價期,。同期指出，紙業(yè)股的業(yè)績預期將進入上調通道,。近日,，通過多方溝通，我們認為銅板,、白卡占比大的公司的單月業(yè)績有望大幅超預期,。本篇報告詳細估算了太陽紙業(yè)的單月盈利狀況，我們預計公司下半年的EPS為0.66元,，全年實現(xiàn)0.96元,。

　　下半年，紙價和漿價同向變動的可能性較大,。在紙品邊際供需持續(xù)向好的前提下,，二者如果同時上漲200元噸，企業(yè)噸紙凈利增加42元,，每次提價噸紙凈利將提高7～8.5%,。

物資行情

　　長期來看,，海外的紙業(yè)股相對于大盤并無超額收益。但從市場表現(xiàn)來看,，當行業(yè)的資產盈利狀況向好時,，紙業(yè)股能顯著跑贏大盤。紙業(yè)股相對于大盤的表現(xiàn)與公司凈資產收益率密切相關,。在絕大部分情況下,，當企業(yè)ROE上升時，紙業(yè)股市場表現(xiàn)能跑贏大盤,；相反則跑輸,。印刷技術

　　買入紙業(yè)股其本質就是買入紙業(yè)資產盈利能力的上升階段。換句話說,，即在紙業(yè)投資回報的上升期買入并持有紙業(yè)資產,，紙業(yè)資產盈利能力的不斷提升將增加其股票的價值。

　　我們認為此輪景氣向好的趨勢仍將延續(xù),。這其中有兩層含義：第一,，我們認為邊際供需繼續(xù)改善的趨勢仍將繼續(xù)；第二,，我們認為紙品提價周期還未結束,，噸紙盈利還將進一步擴大。分紙種的景氣度來看,，銅板,、白卡的提價預期和盈利上升最佳，上市公司中太陽紙業(yè)的受益程度最大,。公司在明年還將有50萬噸左右的漿紙產能增加,，是主流紙業(yè)上市公司中少數(shù)擁有業(yè)績增長點的企業(yè)。估值上看,，我們預計三季度公司的業(yè)績表現(xiàn)將大幅超出市場預期,。PE在業(yè)績超預期兌現(xiàn)的情況下將被大幅降低，且未來盈利預期仍有進一步上調的可能,。

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